• 海龟交易法则6.2:震颤的战场

           我把接近支撑位和阻力位边缘的那些价位称做价格不稳定点 (points of price instability)。在这些点,价格不太容易保持稳定,而 是更容易走高或走低。如果支撑位能守住,价格会走高。如果阻力 位能守住,价格会在阻力位反弹走低。一旦支撑位或阻力位失守, 价格会沿着突破方向继续前行,而且会前行相当长的一段距离。如 果市场突破了一个已经很久没有出现过的新价位,那么一般来说已 经不存在明显的后续支撑点或阻力点。在交易者的眼中,明显的锚 已不复存在,看不到任何潜在的转折点。

           无论是哪一种情况,价格都不太可能保持稳定。这就是我用 “不稳定”来形容这些点位的原因。在这些点上,压力太大。终有一 方会赢得心理大战,当筋疲力竭的一方终于放弃时,价格会一路上 涨或下跌。市场一般来说不会原地踏步。价格不稳定点代表着绝好 的交易机会,因为在这些点上,好交易和坏交易之间的价格差异相 对较小,这意味着犯错误的代价降低了。

           我把交易比做战争还有另外一个原因。在典型的战争中,进攻 一方的统帅会耐心等待最佳的获胜时机出现。他或许会派出小股突 袭部队,试探一下敌方的防御力量,但在时机到来之前,他不会全 力出击。在交易市场上,当价格处于支撑位和阻力位之间时,多空 双方都不会真的投人战斗,因此很难判断谁胜谁败。随着价格逼近 支撑位或阻力位,双方越来越投入,总有一方会失败。价格突破战 不可能既成功,又失败。只有两种可能——要么突破,要么不能 突破。

           最容易判断战争胜败的时候就是战争即将结束的时候。同样, 对于多空双方在支撑位和阻力位的心理大战,双方都投人全力的时 候就是最容易判断谁胜谁败的时候——在这个时候,你可以看到市 场究竟是冲破支撑或阻力位继续前行,还是清清楚楚地在支撑位或 阻力位反弹逆转。

           还是以图6-2为例,一个在2.10美元的价格买入做多的反趋 势交易者可以设定一个2. 04美元的止损退出点,因为这个价位代表 着支撑位的突破。类似地,一个在2. 10美元的突破位卖空的趋势跟 踪者可以设定一个2. 15美元或2. 16美元的止损点。如果价格在触 及2. 10美元之后还能够反弹到2. 15美元或2. 16美元的水平,这说 明市场仍然呈现强势,支撑位可以守住。

    认知偏差造成了交易者的系统性错误认识,有错误认识的地方 就能找到耷易的优势。这些地方就是买者和卖者之间的战场。好的 交易者会洞悉蛛丝马迹,把赌注压在他们认为即将获胜的一方。如 果他们犯了错误,他们会承认错误,迅速退出交易,挽回局势。接 下来的章节将以这些概念为基础,逐步揭示完整的系统。



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  • 海龟交易法则4.3:避免“未来时”

           我们已经说过人类的认知偏差对交易者的影响。有三种偏差是 你必须不惜一切代价去克服的,那就是近期偏好、对“正确性”的 执迷以及预测未来的冲动。

    要克服第三种偏差,你必须从概率的角度来考虑未来,而不是 摆出一副预测的架势。当我的朋友们听说了我在海龟计划中的成绩 后,他们总是没完没了地问我某一个市场下一步会向哪个方向变化。        每一个人都想当然地认为,既然我是一个著名的培训小组的成员, 而且已经在期货交易中赚了几百万,我肯定对未来有某种成竹在胸 的判断。我的标准答案当然令他们大跌眼镜:“我不知道。”事实上 我确实不知道。当然,我可以瞎猜一通,但我对自己预测市场的能 力可是没有半点信心。事实上,我一直在有意地克制自己,从不去 试着预测市场的未来动向。

    遗憾的是,除非你碰巧是某个保险公司的精算师,否则你一般 不会从概率的角度思考问题。人们会考虑一件事是可能还是不可能, 但从不会考虑概率问题,这就是保险公司对不确定性风险提供保险 的原因。一场飓风把你的房子夷为平地就是这样一种风险。如果你 住在热带海洋附近,你的房子被飓风影响是有一定可能的,房子被 强大的飓风损坏的概率则要稍小一点。若说飓风强大到足以把你的 房子彻底损毁的程度,这种概率就更小了。

           如果你知道你的房子百分之百会被飓风摧毁,你当然不会去买 保险,而是肯定会搬家。幸运的是,这个概率不到100%,远远不 到,所以你会决定留下来,再买上一份房屋保险。

    一家提供飓风灾害险的保险公司对概率问题可是颇有研究,在 给这类保险计划定价的时候,它对飓风可能对你这个位置的房子造 成多大程度的损害是心中有数的。这就是保险公司赚钱的秘诀:他 们卖保险的收人大于潜在的理赔成本。

    在这一点上,交易与保险非常相似。交易中充满了不确定性。

    你不知道一笔交易会不会赚钱。你充其量只能相信,从长期来看, 你的回报将大于你的风险水平。


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  • 海龟交易法则3.1: 培训课程

           里奇和比尔都给我们上课,从一开始,他们的革新性理念就打 动了我。他们用科学的方法分析市场,注重推理,而且对成功交易 的原理已经有了非常成熟的认识。里奇和比尔从不依赖直觉,相反, 他们的方法以实验和调查为基础。他们不会使用那些五花八门的数 据资料,而是用电脑分析的方法来判断什么东西有效,什么东西无 效。他们的大量科学研究赋予了他们一种特殊的自信,这种自信对 他们的成功至关重要。(也正是因为这种自信,里奇才敢拿出钱来打 赌他可以把一群新手培养成优秀的交易者。

           里奇和比尔首先讲了赌博和概率理论的基本原理。我在高中学 过概率论和统计学,所以这些内容对我来说不算新鲜。他们向我们 解释了资金管理、破产风险和期望值(都是众所周知的赌博概念) 的数学基础。有几个海龟曾是职业赌徒,所以他们对这些基本原理已经驾轻就熟。我会在后面的章节里更详细地探讨这些理论,但现 在,我想先对课程的内容作一个简单的介绍。


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  • 海龟交易法则4.2:忘记过去

           颇有讽刺意味的是,大多数交易者不光对未来考虑过多,对过 去同样考虑过多。他们会念念不忘过去所做的事,过去所犯的错误, 还有过去那些失败的交易。

           海龟们会从过去的经历中吸取经验教训,但不会为过去而烦恼。 他们不会为过去所犯的错误而责备自己,也不会对过去的失败耿耿 于怀。他们知道这只是游戏的一部分。

           海龟们会从整体角度观察过去,不会特别重视近期的事件。最 近一段时期并不比历史上的其他任何时期更重要,只是会给人这种 感觉罢了。海龟们会避免近期偏好。他们知道市场中的大多数交易 者都有近期偏好,正因如此,市场往往会印证这种倾向。避免近期 偏好的能力是成功交易的一个重要成分。

           在海龟计划结束多年后,我亲眼见证了近期偏好的危害。海龟 计划结束后,每一个海龟都要等上6年才能把我们的方法告诉别人, 因为我们的保密协议还有6年才到期。我有几个好朋友对我们的方 法非常感兴趣,因为他们知道这个系统对我来说是多么的有效。

           1998年,我把我的方法教给了一个朋友,同时提醒他坚定不移 地执行系统是成功的关键。我告诉他,他必须在所有的交易中都严 格遵守我们的策略,否则他不会成功。结果呢?结果他成了近期偏 好的牺牲品。

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    1999年2月前后,我问他可可交易做得怎么样,因为我已经注 意到可可市场出现了一个很大的向下趋势。他告诉我他没有做可可 交易,因为他已经在可可上赔了太多的钱,觉得这种交易风险太大 了。那么让我们来看看表4-1:如果你用突破法做可可交易,那么 从1998年4月一直到那个大趋势出现,你的交易记录就会如表中所 示。请注意,在1998年11月的那个大获成功的赢利交易之前,连 续有17个交易是赔钱的。

    这是交易市场中的一种典型情况。如果你只考虑某个特定时点 的某个市场,形势也许会显得惨淡无比。在某些市场,你也许要等上几年才能等到那么一个好趋势。如果你过于看重近期的情况,你 也许会错误地认为这些市场是不能碰的。

           我的朋友并不是一个特例。大多数交易者都会被近期偏好所折 磨。在海龟计划进行期间,有些海龟受这种偏好的影响实在太大, 以至于从未尝过胜利的滋味,最终被淘汰出门。颇有讽刺意味的是, 似乎正是在其他所有人都放弃之后,趋势才会出现,而且往往可以 轻松把握,大有斩获。我们会在第十三章的投资组合和市场分析部 分更详细地谈谈这种现象。



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  • 海龟交易法则6.1:支撑与阻力中的优势

           就像其他许多交易理论一样,支撑和阻力只是一个笼统的概念, 不是一个金科玉律般的法则。价格不一定会在前期的髙点或低点反 弹,只是有这种倾向而已。价格也不一定精确无误地在某个高点或 低点价位开始反弹,而是有时候会提前一点,有时候会延迟一点, 有时候根本不会有反弹。

           如果一个人采用的是反趋势策略,那么支撑和阻力就是优势的 直接源泉。价格在前期高点或低点处反弹的倾向就是反趋势交易者 的优势所在。如果支撑和阻力位坚守不破,以这种机制为依托的反 趋势交易者就能赚钱。

    相反,如果一个人用的是趋势跟踪系统,那么支撑和阻力位的 突破才是要害。举个例子,请看一看2006年12月份民用燃料油合 约(见图6-2)的一个支撑位被突破后的情况。

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        在6月中旬,每加仑2. 10美元的支撑位经受住了第一次考验。价 格在2. 10美元处止跌反弹,随后受阻于2. 31美元--- 个新的阻力位。当价格在2. 16美元的支撑位处反弹后,市场再次走高,但仍然无 法突破2. 31美元的阻力位。请注意当价格再次回落到标有“支撑位 2”的水平时发生了什么。这一次,下行趋势稍有停滞,表明有一定的 买压,但阵地并没有守住。价格最终跌破了“支撑位1”——在此之 前也有几天的上涨行情,说明这一点上同样存在一定的买压。

           最有趣的是接下来的变化——考虑到各路市场参与者的心理起 伏,这个变化更富戏剧性。9月5日,价格跌破前期最低点,收在 2_ 05美元以下。2.05美元的低点是8月30日创下的,也就是短短 三天前。这意味着,所有在近期做多(也就是买人民用燃料油,期 待价格上涨)的交易者都赔了钱。而且,交易者已经看不到有希望 提供一点支撑的近期价位,也就是说,如果价格下跌,那就很可能是一次大跌。如图6-2所示,事实的确如此。价格一泻千里,直到 1. 85美元才出现一点微弱的买盘,或许这是因为1. 85美元是7个月 前打下的一个支撑位。但这个防线同样失守,市场并没有开始复苏 的迹象,直到在9月末到达1.73美元的低点。

           聪明的反趋势交易者可能已经在9月5日收盘之前退出,或者 在次日一早退出。他们知道,支撑位有些时候能守住,但也有守不 住的时候。如果不能守住,你最好不要与市场唱对台戏,不然就会 被市场消灭。这次就是一个例子。

           设想一下你对民用燃料油持乐观态度,已经在2. 10美元的价位 买了 5份合约。当价格下跌到2.05美元时,你可能会再买5份合 约,因为与近期的支撑位2. 10美元(锚)相比,民用燃料油变得更 便宜了。那么,当价格继续跌破2. 00美元、1.90美元,然后又在几 天之后跌破1.80美元时,你会怎么想呢?最初的5份合约的小交 易已经变成了 10份合约,现在的损失是可怕的115 500美元 (10份合约,每份合约代表42 000加仑民用燃料油,平均每加仑 损失0.275美元)。

           这种事在新手之中司空见惯。当市场骤然转向,突然之间开始 不利于他们时,他们会惊慌失措,发现自己站错了队。趋势跟踪者 们却春风得意,因为他们赌的就是继续下跌的趋势,当市场屡屡创 下新低时,他们却在不停地赚钱。

           趋势跟踪者们的优势就在于支撑和阻力位刚刚被打破时的认知 滞后。在这些时候,人们仍然固守以往的信念,迟迟不肯转变,因 此市场的变化速度并不够快,不足以反映新的现实。也正是因为这 个原因,统计证据显示,市场在支撑和阻力位被打破后的惯性前行 趋势比在其他时候更为显著。

    在上面的例子中,一旦价格在“支撑位1”水平线的末尾处跌 破最初的支撑位,就不会再有新的买者。如果你想买民用燃料油, 但价格已经跌破2. 05美元,你会在这时候买吗?不会,你会等待市 场止跌。既然价格仍在不停地跌,那何必现在就买呢?但在另一边, 随着市场不断下挫,越来越多的人开始慌不择路地拋售,把价格压 得越来越低。这个趋势会一直延续下去,直到卖方耗尽了能量,而 某些想买民用燃料油的人开始相信价格已经低得不能再低为止。

           海龟们曾无数次目睹这种事情发生。有时候我们在建立头寸, 在这些时候,市场的动向令我们兴奋。有时候我们在退出头寸,在 这样的时候,我们同其他许多交易者一样想在市场突破支撑位的时 候退出我们的赢利头寸。

           当价格“冲破”前期的阻力位或支撑位水平时,突破就发生了。 作为突破法交易者,我们在阻力位被突破时买人做多,在支撑位被 突破的时候卖出做空。在市场短期突破支撑位时,我们卖出以退出 多头交易;在市场短期突破阻力位时,我们买人以退出空头交易。


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  • 海龟交易法则3: 海龟的培训


    掌握优势,管理风险,坚定不移,简单明了。整个海龟培 训计划,乃至所有成功交易的基础,都可以归结为这四个核心原则。

           海龟培训课程都是在芝加哥联合倶乐部(Union League Club) 的一个会议室里上的。整个过程从一开始就充满了矛盾。比如,我 们必须穿夹克,因为联合倶乐部有自己的着装规范,但这与里奇的 个性不符。他不是那种计较着装规范的人。另外,我虽然不知道我 们为什么会选择那个特殊的教室,但这个地方用于培训实在是太不 合适了。联合倶乐部是那种典型的绅士倶乐部。它的早期成员包括 许多芝加哥的名流显贵,比如那家著名肉食品公司的老板菲利 普•丹福斯•阿穆尔(Philip Danforth Armour),发明了豪华型列车 车厢的乔治•普尔曼(George Pullman),还有百货公司大亨马歇 尔•菲尔德(Marshall Field)和工业家约翰•迪尔(John Deere)。 想象一下一个缭绕着雪茄烟雾的房间,你就知道1983年的联合倶乐 部是副什么样子了。与C&D期货公司的那些低调的办公室相比较, 那里简直就是另一个世界。

           首期海龟班由我们13个人组成:11位男士和两位女士。13个 人中有很多已经有过交易经验,但包括我在内的几个人完全是新手。 我的年龄比同学们小很多。有几个培训生看起来就是二十四五岁的样子,但大多数都至少三十多岁了。尽管我只有19岁,我却感觉自 己像是一群兄弟姐妹中的一员,其他人的年龄和经验并没有令我 胆怯。

           在开始细说培训内容之前,让我先说说我本人的几个特点,这 有助于你理解我的个性和观念对我的学习成果有什么影响。我这个 人喜欢简化概念,而且很擅长抓住一件事的核心——也就是它的本 质。在整个培训过程中,我不需要做什么详细的记录,我听课听的 是最重要的概念——核心理念。我会注意课堂上所讲的内容,思考 为什么要讲这些内容。我深信,我之所以能在第一个月的交易中获 得出众的成绩,正是因为我把握住了培训课程中的那些最重要的 内容。


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  • 海龟交易法则6:掌握优势

           优势是在买者和卖者之间的战场上发现的。作为一个交易者,你的任务就是找到这些战场,静观谁胜谁败。

           交易优势来源于交易者的认识分歧和认知偏差,来源于经济学 家们的错误信念——市场参与者是理性的。实际上市场参与者不是 理性的。我们曾在第二章里从理论层面上讨论了认知偏差如何创造 交易机会。在本章中,我们将用实际数据来更深人地谈谈这个问题。


           对几乎所有的交易策略来说,支撑和阻力都是一个基础概念。 所谓支撑和阻力,就是指价格有一种不突破前期水平的倾向。要理 解这个概念,最简单的办法就是看看价格走势图(请看图6-1)。

    支撑和阻力来源于市场行为,而这些市场行为则来源于三种认 知偏差:锚定效应、近期偏好以及处置效应。

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           锚定效应是指依赖轻松可得的信息来判断价格水平的倾向。一 个近期的新高或新低变成了一个新的锚,之后的每一个价位都要根 据这个锚来衡量和比较。新价格是高还是低,完全取决于它是高于 还是低于这个锚价。近期的高点或低点之所以会成为锚价,是因为 它们在图表上一眼可见,在心理上对市场参与者有重大的影响。

    请看图6-1,在“支撑位1”的标记处,一个大约1.13美元的低价出现之后马上成了新的锚,当价格在接下来的几天内攀升到 1.20美元时就更不用说了。它是图上的一个低点,无论对短期当日 交易者还是长期头寸交易者来说都很醒目。当价格在1. 23美元左右 触顶后反弹至1. 15美元左右时,交易者们仍然在盯着近期的上一个 低点1.13美元。在1.15美元的水平时,他们会认为价格较低,但 还不算太低,因为还高于1.13的锚价。

           近期偏好是指人们更重视近期数据和经验的倾向。当交易者们 评判现价时,由于1.13美元的低价是近期出现的,它对交易者的影 响要大于其他前期低价。由于近期偏好的作用,这个近期低价对市 场参与者们来说更为重要。那么,这一点对支撑和阻力现象有什么 影响呢?

           假设你是一个想买咖啡合约的交易者。当价格刚刚降到1. 13美 元时,你可能希望它继续下跌,因此并没有在这个价位买人。当价格在接下来的几天内一路上升到1.23美元时,你开始后悔自己没有 在L 15美元之下买人,因为你已经开始锚定近期的那个1. 13美元 的低价——这个价位已经成了 “低”价的参考标准。因此,当价格 在几天后跌破1_ 15美元时,你很有可能出手买入,尽管这个价格在 短短几天前也曾出现过。在锚定效应和近期偏好的共同作用下,你 会认为任何低于1. 15美元的价格都是低价,因此是买入的好时机。 由于有很多市场参与者都把低于1. 15美元的价格看成了理想的价 格,那么只要下跌趋势在1.15之下稍有停顿,立刻就会有更多的交 易者人市。正是新来者在支撑位和阻力位的大批涌人造就了市场价 格在前期高点和低点水平的反弹。

           大多数交易者都相信支撑和阻力现象的存在,这又进一步加强 了支撑力和阻力,因为对这种现象深信不疑的交易者反过来也会促 进这种现象。如果有很多交易者相信价格一旦下跌到某个水平就会 有大批买者接盘,那么他们就更容易相信价格跌到这个水平时必然 会反弹。这种信念将削弱他们在这个价位卖出的意愿,因为他们更 愿意晚些再卖——等价格在这个支撑位反弹后再卖。于是,对支撑 和阻力现象的笃信使它成了一种自我实现的机制。

           处置效应是指交易者倾向于早早锁定利润,而不是让利润继续 增大。利润越高,交易者们就越害怕失去利润。这对支撑和阻力现 象有什么影响呢?

           回到图6-1:假设你是一个交易者,在8月初以1.02美元的价 位买进了咖啡——这个时候,标有“支撑位2”的那段时间刚刚结 束。当价格在接下来的几天内蹿升到1.14美元时,你可能不会卖, 因为价格涨得实在太快,你相信还能继续涨到1. 20美元或1. 25美 元的高度。随后,当价格下跌到1.05美元时,你开始后悔没有在1.1美元时卖出。这时候,近期的高点已经开始影响你的思维,你 会想:“如果价格再次突破1.14美元,我一定会卖。”

    于是,当价格果然反弹到了这个水平,你为了锁定利润而卖出 了。也许还有其他很多持有类似头寸的交易者也想在价格再度反弹 到这些近期高点(标有“阻力位2”的区域)时卖出。这便给这个 价位设置了一个天然障碍,因为在这一点上,有很多交易者都想趁 所谓的“高点”而退出。由于8月份早期所达到的髙点成了新的锚, 此后的价位都根据它来衡量,接近这个锚的价格就被视为高价。因 此,越来越多的交易者愿意在价格接近这些高价的时候卖出。


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  • 海龟交易法则2.3: 市场状态

    以上每一种交易策略都有更适合自己的市场环境:也就是说, 当市场以某种特定的方式运行或处于某种特定状态时,这种策略更 为有效。

    如图2-1所示,投机性的市场分为以下四种状态:

    •稳定平静:价格在一个相对较小的范围内上下波动,很少超 出这个范围。

    •稳定波动:有大的日间或周间变化,但没有重大的月际变化。

    •平静的趋势:价格在几个月中呈现出缓慢的运动或趋向,但 始终没有剧烈的回调或反方向运动。

    •波动的趋势:价格有大的变化,偶尔伴有剧烈的短期逆转。

    趋势跟踪者们喜欢平静的趋势。在这样的市场中,他们既可以 赚钱,又不必忍受剧烈的反向变化。一个交易者很容易把一笔交易 保持很长一段时间,因为市场在这段时间内不会让利润缩水。波动 性的市场对趋势跟踪者来说则较为棘手。当利润连续几天或几周不 断地烟消云散时,你很难保持冷静。 

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           反趋势交易者喜欢稳定中有波动的市场。这类市场虽然有相对 较大的上下波动,但始终停留在一个相当狭窄的价格范围内。波段 交易者喜欢波动性市场,不管有没有趋势。波动性市场的机会更多, 因为波段交易者是靠短期价格波动赚钱的,而这类短期波动就是波 动性市场的基本特征。

           尽管一个市场究竟处于哪一种状态有时候并不难判断,但无论 是趋势的强度还是波动性的程度都会变化。这意味着,市场经常会 同时呈现出两种不同的状态特征,某一个属性值会由低变高,或由 高变低。比如,一个市场一开始可能是平静之中带有趋势,但随着 趋势的进展,波动性逐渐增强,价格的运动从平静的趋势转变成了 波动的趋势。

    海龟们从来不去预测市场的动向,而是会寻找市场处于某种特 定状态的指示信号。这是一个重要的概念。优秀的交易者不会试着 预测市场下一步会怎么样;相反,他们会观察指示信号,判断市场 现在正处于什么样的状态中。


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  • 海龟交易法则4.1: 无关对错

           好的交易者考虑的是现在,而避免对未来考虑过多。新手则想 预见到未来。如果他们赢了,他们会认为自己预测对了,感觉自己 像个英雄;如果他们输了,他们会把自己当成傻瓜。这是错误的。

           海龟们不在乎是对还是错,他们只在乎赚钱不赚钱。海龟们不 会扮演能预见未来的先知。他们从不会瞄一眼市场就大言不惭地说: “金价就要上涨。”对于未来,他们认为细节是不可知的,但特征是 可以预测的。换句话说,你不可能知道一个市场会上涨还是会下跌, 也不可能知道一个趋势会马上结束还是会在两个月后结束,但你确 实可以知道趋势即将出现,知道价格变动的规律不会变,因为人类 的情感和认知特征是不会变的。

           事实上,如果你大多数时间都是错的,赚钱反而容易得多。如 果你的大多数交易都是赔钱的,这说明你并没有试图预测未来。正 因为如此,你不会在乎个别交易的个别结果,因为你已经知道任何 一次交易都有可能赔钱。如果你有这种心理准备,你也应该明白个 别交易的结果丝毫不能代表你的智力水平。简单地说,要想获胜, 你必须让你的思维摆脱结果偏好的影响。个别交易的结果如何是无 关紧要的。如果你连续赔了十次却仍然能够坚持你的策略,那么你 做得很不错,只是运气有点差罢了。


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  • 海龟交易法则5.4:退出优势

           如果有可能的话,即使是系统的退出策略也应该有优势。遗憾 的是,衡量退出策略的优势更不容易。这是因为退出策略与入市策 略和退出信号都有关系。换句话说,你不能拋开最初建立一个头寸 的缘由而去单独考察退出策略。这里面不止有一个系统要素,而是 有多个不同要素,而且它们之间有着错综复杂的交互作用。

           既然这个系统非常复杂,那么与其去关心退出策略的优势,不 如多注意一下退出策略对一个系统本身的衡量指标有哪些影响。因 此,你最好根据那些最重要的衡量指标来判断一个退出策略的效果, 而不是简简单单地观察退出之后的变化。

           另外,当你考虑人市策略时,你所关心的实际上是人市之后会 发生些什么,因为人市只是赌局的开始。只有进人市场,交易者们 才能赚钱。退出策略就不同了。退出之后所发生的事对你的成果毫 无影响,有影响的只是退出之前所发生的事。出于以上原因,你应 该根据退出策略对系统整体表现的影响来评判它们。


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